¿Informan los dividendos sobre las ganancias futuras? Evidencia empírica en el caso español

Abstract

En este trabajo hemos intentado contrastar la hipótesis de la información de los dividendos. Para ello, hemos estudiado si los cambios en los dividendos son seguidos por cambios en las ganancias futuras en la misma dirección. El estudio empírico se realiza sobre una muestra de empresas cotizadas españolas durante el periodo de 1995 a 2004. Para testar la hipótesis de la información utilizamos la metodología de datos de panel, en concreto aplicamos el modelo sin efectos (pooled OLS). Los resultados obtenidos muestran que para t = 0 se aprecia una relación significativa entre los cambios en los dividendos y los cambios en las ganancias. Sin embargo, para los dos periodos posteriores no se aprecia una relación significativa entre ambas variables. Por tanto, según los resultados obtenidos no encontramos evidencia de que los cambios en los dividendos proporcionen información sobre los cambios futuros en las ganancias de las empresas españolas, todo lo más sobre los cambios presentes.

This paper investigates the information content of dividends hypothesis using the panel data of listed Spanish firms over the time period from 1995 to 2004. This study uses models of information that have been recently applied to samples of American companies. The analysis is based on pooled ordinary least squares (OLS). The estimation results show that there is no significant relation between dividend changes and future earnings changes in either of the two years after the dividend change but show that firms that increase (decrease) dividends in year 0 have experienced significant earnings increases (decreases) in year 0. To sum up, according these results there is no evidence that dividend changes provide information about future earnings change.