Caos e intervención cambiaria en países emergentes: el caso de México y Chile

Abstract

En el siguiente artículo analizamos si las economías de México y Chile con sistemas cambiarios de bandas muestran un comportamiento caótico. Para ello, realizamos un breve repaso de la situación histórica de estas economías bajo el sistema de bandas cambiarias. En el caso de México el periodo analizado fue de 1991 a 1994 y el de Chile de 1984 a 1999. En este contexto, lo que deseamos responder es si el TC pesos/dólar en régimen de intervención cambiaria sigue un comportamiento caótico o no. Para ello, realizamos algunas pruebas de detección entre ellas podemos mencionar la reconstrucción del espacio de fases de Packard et al. (1980), Ruelle (1981) y Takens, (1981), el test BDS elaborado por W. Brock, W. Dechert y J. Scheinkman (1987) para la detección de la dependencia no lineal de nuestras series, el cálculo de la dimensión de correlación desarrollado por Grassberger y Procaccia (1983) y la estimación de los exponentes de Lyapunov con el algoritmo de Kantz (1994). La investigación se divide en 4 temas, primero exponemos una breve explicación de los regímenes cambiarios, después se hace una revisión de las bandas cambiarias para el caso mexicano y chileno, posteriormente se presenta un repaso de la teoría del caos y su aplicación en las finanzas y por último las herramientas de detección de una dinámica caótica en el TC para las dos economías. Los resultados muestran una dinámica no lineal e indicios de un posible comportamiento caótico en las dos economías bajo estudio. El TC de México muestra una mayor volatilidad y un menor horizonte de predicción que el TC en Chile durante el periodo de Bandas Cambiarias, ya que el TC en México fluctuaba en una zona objetivo donde las autoridades monetarias intervenían sólo en el caso en donde se tocarán lo límites de esta zona. Por otro lado, en el caso de Chile la volatilidad era menor, ya que el tipo de cambio se ajustaba a un sistema de bandas cambiarias reptantes el cual se fijaba en torno a una paridad central (inicialmente fijada respecto del dólar de EE.UU.), que se depreciaba en función de la diferencia entre la inflación doméstica y la inflación externa.

In this paper we analyze the existence or not of a chaotic dynamic in the exchange systems in Mexico and Chile during the bands regime. We show a brief review of the historical situation of these economies under the exchange bands regime. We analyze the Mexican data from 1991 to 1994, and the Chilean experience from 1984 to 1999. The objective of this paper is to demonstrate if the exchange rate during the regime of monetary intervention follows or not a chaotic dynamic. We use some detection test for chaotic behavior such as the state space reconstruction approach of Packard et al. (1980), Ruelle (1981) and Takens, (1981), the BDS test of Brock, Dechert & Scheinkman (1987), the correlation dimension technique developed by Grassberger & Procaccia (1983), and the estimation of the Lyapunov exponents using the algorithm of Kantz (1994). The investigation is divided in 4 subjects, first we expose a brief explanation of the exchange regimes, later we make a revision of the exchange bands for the Mexican and Chilean experience, later it appears a review of the chaos theory and its application in finances, and finally we apply some detection techniques for a chaotic dynamics in the exchange rates for the two economies. The results show a nonlinear dynamics and a possible chaotic behavior in the two economies under study. The Mexico peso shows a greater volatility and a smaller prediction horizon than the Chilean peso during the exchange bands regime, since the peso in Mexico was fluctuated in an target zone where the monetary authorities intervene only in the case where the limits of this zone were touched. On the other hand, the Chilean volatility was smaller, since the exchange rate was adjusted in a Crawling bands around a central parity (initially fixed respect to the USA dollar), that was depreciated based on the difference between the domestic inflation and the external inflation.