Determinantes da estrutura financeira das empresas portuguesas: uma aplicação às empresas de grande dimensão

Abstract

O presente artigo tem por objectivo analisar alguns determinantes das decisões da estrutura financeira das “500 maiores e melhores empresas” assim definidas pela Revista Exame (2002), tendo por base as principais teorias da estrutura financeira da empresa. Deste modo, definiram-se as seguintes variáveis explicativas do endividamento: sector de actividade, rendibilidade das vendas e do investimento, estrutura do activo, dimensão da empresa e crescimento do volume de negócios. Os dados obtidos da Revista Exame (2002) foram submetidos a uma regressão multivariada. Os resultados mostram que a rendibilidade se relaciona negativamente com o nível de endividamento das empresas, encontrando-se suporte para a teoria das preferências hierárquicas. As empresas de maior dimensão e com maior peso do Activo Fixo no Activo Total preferem o endividamento de médio e longo prazo ao de curto prazo.

The research purpose of this paper is to analyse a set of factors as determinants of the corporate capital structure decision. Considering the main financial structure theories, it was defined the following debt determinants: industrial sector, return on sales, return on investment, asset composition, dimension of firm, and growth of sales. The data obtained from the Revista Exame (2002) regarding to the “large and best 500 firms” was submitted to a multivariate regression. The results show that the profitability of firm has a negative impact on the level of indebt ness that supports the pecking order theory. The firms with larger dimension prefer long term debt to short term debt.