Stock options: principais determinantes e efeitos disfuncionais da sua atribuição

Abstract

As stock options têm vindo assumir um papel cada vez mais importante na estrutura financeira das entidades, podendo ser atribuídas com vários objectivos: para alinhar os interesses dos empregados com os dos accionistas; para minimizar o reconhecimento de custos com as remunerações dos empregados; como substitutos do pagamento de remunerações em caixa e seus equivalentes; para atrair e reter empregados qualificados; ou como forma de extrair valor aos accionistas. No entanto, apesar das stock options apresentarem diversas vantagens que motivam a sua emissão, é também possível identificar efeitos disfuncionais da sua emissão. Os efeitos disfuncionais mais significativos são as influências que os empregados podem exercer sobre o preço de mercado, antes da data de atribuição e durante o período de exercício, e sobre a própria fixação do preço de exercício e da data de atribuição.

Employee stock options play nowadays an important role in the financial structure of an entity. Entities use stock options to serve several purposes: to align employees and shareholders interests, as a cost-minimizing method of increasing incentives, as a substitute for cash compensation, to attract and retain employees and as a rent extraction. However, several studies indicate that executive compensation practices can produce unintended consequences for the firm. The most important dysfunctional effects are the employees’ incentive to influence the share price, at the date of grant and during the exercise period, and to influence the exercise price and the grant date.