Gobierno corporativo y gestión del resultado: El impacto de la crisis económica

Abstract

El contexto económico actual se caracteriza por una crisis económica que afecta a la mayoría de los países a nivel mundial, la cual estalló con el derrumbamiento del sector inmobiliario en Estados Unidos durante el año 2007. Así pues, ante el entorno actual en el que la incertidumbre económica está muy presente en los mercados, la información contable constituye un pilar fundamental en la toma de decisiones, por lo que los inversores y demás agentes apostarán por el cumplimiento de los estándares de calidad. El objetivo de la tesis es estudiar los comportamientos de los directivos de las empresas en relación con la gestión del resultado ante un contexto económico caracterizado por una crisis económica. Asimismo, también se trata de determinar la capacidad de los mecanismos de gobierno corporativo para mitigar los comportamientos oportunistas llevados a cabo por los gerentes. No obstante, éstos han sido temas bastante recurrentes en la literatura hasta el momento, sin embargo, los trabajos previos no se caracterizaban por un entorno de trabajo marcado por una profunda crisis económica que afecta a la mayoría de los países desarrollados a nivel mundial. La muestra utilizada para el desarrollo empírico estaba compuesta por 33.410 observaciones correspondiente a empresas no financieras cotizadas en diez países, cuales son Estados Unidos, Reino Unido, Corea, Japón, Italia, Alemania, Francia, España, Canadá y Australia durante el período 2005-2009. Por su parte, la literatura ha desarrollado una serie de modelos para cuantificar la discrecionalidad contable. De todos los modelos existentes, el modelo de Jones (1991), el modelo de Jones modificado (1995) y el modelo de Jones ajustado al ROA han sido los más utilizados por los diferentes autores. Así pues, en haras de determinar qué modelos de los tres citados anteriormente conseguía la mejor aproximación al valor real de la discrecionalidad contable, se aplicaron una serie de pruebas de especificación y potencia. De tal forma que obtuvimos que el modelo de Jones ajustado al ROA era el más apropiado para cuantificar la gestión del resultado. Por tanto, fue este modelo el que se usó en los desarrollos empíricos posteriores. En relación con el efecto de la crisis económica sobre la discrecionalidad contable, los resultados obtenidos ponen de manifiesto las diferencias existentes entre los distintos países que componen la muestra, puesto que tanto la estructura institucional de cada país como las características propias de cada empresa condicionan los comportamientos oportunistas de los directivos. Así pues, en Canadá y Australia el hecho de que exista o no crisis económica no ejerce ninguna influencia en la gestión del resultado. Sin embargo, en el resto de países analizados sí existe tal relación, de tal modo que en Estados Unidos, Corea, Japón, Italia y España la gestión del resultado es superior durante la crisis que antes de ésta, mientras que en Reino Unido, Alemania y Francia, el hecho de que el país esté afectado por la crisis económica ha reducido las prácticas discrecionales llevadas a cabo por los directivos. Por último, la eficacia de los mecanismos de gobierno corporativo difiere según el contexto en el que éstos se instauren. Así pues, en aquellos países de entorno continental éstos no contribuyen a reducir la gestión del resultado, sin embargo en los países de entorno anglosajón ésta se reduce considerablemente. Dentro de los mecanismos de gobierno corporativo analizados resulta imprescindible realizar especial mención a la labor de la firma auditor, puesto que durante la crisis económica han conseguido reducir la gestión del resultado, lo cual pone de manifiesto la efectividad de éstas en el desarrollo de sus funciones.