Financial distress and corporate restructuring: a case study

Abstract

This article analyses the turnaround strategies that can help a company to recover from a situation of financial distress. This study presents an innovative dynamic approach that follows the financial distress lifecycle from its beginning to its resolution while focusing on the Spanish context, which differs from the Anglo-Saxon context traditionally considered in previous studies. The methodology of the case study is employed in order to explore, on an in-depth basis, the features of the resolution of financial distress situations. To this end, the single case of a large Spanish listed company is examined over the period of 2008 to 2017. Our case study shows that the company undertook a wide range of restructuring strategies at a private level that are usually applied by distressed firms. However, for a long time, the company largely focused on debt restructuring. This lengthening of the restructuring process coupled with a weak recovery suggests a system for solving the situations of corporate financial distress that is not agile and that may also be relatively inefficient. The findings provide valuable support for practitioners in developing a successful restructuring response, and for policymakers in designing appropriate legislation on insolvency.

Este artículo analiza las estrategias de reestructuración que pueden ayudar a una empresa a recuperarse de una situación de estrés financiero. Este estudio presenta un enfoque dinámico innovador que sigue el ciclo de vida de las dificultades financieras desde su inicio hasta su resolución, centrándose en el contexto español, que difiere del contexto anglosajón considerado tradicionalmente en estudios anteriores. La metodología del estudio de caso se emplea para explorar, en profundidad, las características de las situaciones para resolver el estrés financiero. Con este fin, se examina el caso de una gran empresa cotizada española durante el período de 2008 a 2017. Nuestro estudio muestra que la empresa emprendió una amplia gama de estrategias de reestructuración a nivel privado que suelen aplicar las empresas en dificultades. Sin embargo, durante mucho tiempo, la empresa se centró princi- palmente en la reestructuración de su deuda. Este alargamiento del proceso de reestructuración unido a una débil recuperación sugiere un sistema de resolución de situaciones de crisis financiera empresarial que no es ágil y que además puede resultar relativamente ineficiente. Los hallazgos aportan un relevante apoyo para los profesionales en el desarrollo de una respuesta de reestructuración exitosa, y para los legisladores en el diseño de leyes adecuadas sobre insolvencia.