Risk management regulation and corporate demand for reinsurance in the Spanish autarky (1940-1952)

Abstract

This paper examines the changes to reinsurance regulation implemented during the Spanish autarky to analyze how the restriction of imports of financial services affects the performance of the insurance and risk management industry. We build a novel dataset on domestic insurers and reinsurers to identify the effects of the barriers to purchasing foreign reinsurance on corporate strategies and ultimately, on the determinants of reinsurance demand. We find that, in spite of a chronic dependence on foreign risk exchange networks, Spanish insurers faced this period of isolation by means of an intensive use of captive reinsurance. This strategy helped to alleviate financial distress and resulted in the substitution of foreign reinsurers by domestic companies, as far as the restrictive regulation was in force.

Este artículo examina los cambios en la regulación del reaseguro implementados durante la Autarquía en España, con el objetivo de analizar cómo la restricción a las importaciones de servicios financieros afecta al funcionamiento del sector del seguro y de la gestión de riesgos. A través de una nueva base de datos de aseguradores y reaseguradores españoles, indagamos en la naturaleza de las barreras impuestas al acceso al reaseguro extranjero, en sus efectos en las estrategias corporativas y, en definitiva, en los determinantes de la demanda de reaseguro. Encontramos que, a pesar de la dependencia crónica del seguro español de las redes internacionales de intercambio de riesgos, las compañías españolas afrontaron este período de aislamiento mediante el uso intensivo de reaseguradoras cautivas. Esta estrategia contribuyó a aliviar los desequilibrios financieros del sector y a la sustitución de reaseguradores extranjeros por compañías nacionales, al menos mientras la regulación restrictiva se mantuvo en vigor.